Autor Christopher Dembik

Väčšina ekonómov sa zhoduje na tom, že inflácia začne v budúcom roku klesať. My v Saxo Bank však nesúhlasíme. Veľké precitnutie zamestnancov a stabilný rast nájomného v USA sú podľa nášho názoru dva kľúčové faktory, ktoré pravdepodobne udržia infláciu aj v roku 2022 nepríjemne vysoko. Októbrové údaje o vývoji indexu maloobchodných cien potvrdzujú, že inflačné tlaky môžu trvať dlhšie, ako sa pôvodne očakávalo. Inflácia dosiahla desaťročia nevídané úrovne v Spojenom kráľovstve (+4,2 % medziročne), v eurozóne (+4,1 %) a v Kanade (+4,7 %). V Kanade je nárast inflácie dokonca najsilnejší za posledných 18 rokov. Investori sú zatiaľ pokojní a spoliehajú sa na naratív centrálnych…

Zlá situácia v doslova upchatých medzinárodných prístavoch, najmä v juhovýchodnej Ázii, kde nákladné lode čakajú na vpustenie predĺžené časy, pravdepodobne zostane aj v roku 2022. Hongkong patrí medzi najrušnejšie kontajnerové prístavy na svete spolu s Ningbo, Guangzhou a Shenzhen. Minulý september – posledný mesiac, za ktorý sú dostupné údaje – prijal tento prístav iba 1 358 medzinárodných nákladných plavidiel, čo je jeden z najnižších v histórii prístavu. Pred vypuknutím pandémie prichádzalo do Hong Kongu takmer dvakrát toľko plavidiel. Rovnako slabé sú aj údaje o množstve prijatého tovaru, ktorý dosiahol v septembri približne 17,8 miliónov ton, teda najnižšiu hodnotu od roku 2000. Výrazný podiel…

Najvplyvnejšie centrálne banky sveta napumpovali počas pandémie na vrchole prílivu likvidity do ekonomík sumu rovnajúcu sa až 12,5% globálneho HDP. To je šesťkrát viac ako tomu bolo počas globálnej finančnej krízy. Príliv likvidity teraz výrazne spomaľuje, čo bude mať vplyv na ekonomický rast a tiež na výkon akciových trhov. Teraz, keď svet čelí inflačným tlakom pochádzajúcim zo strany výroby, nedostatku pracovnej sily a energetickej krízy, centrálne banky začínajú prísun likvidity priškrcovať. Ten sa síce stále pohybuje v kladných hodnotách, brzdenie je však rýchle. V porovnaní s vrcholom dosiahli injekcie likvidity zo strany centrálnych bánk v treťom štvrťroku už len približne 3 percentuálne body.…

Tento rok to boli nemecké voľby, ktoré ostro sledovali nielen politici a voliči, ale aj ekonómovia a trhy. Budúci rok nás čakajú francúzske prezidentské voľby. Tie začínajú byť už teraz zaujímavé. V prieskumoch totiž prudko stúpa Eric Zemmour – kandidát Trumpovho typu a ohrozuje tak kandidátku krajnej pravice Marine Le Penovú. Míľový náskok si zatiaľ zachováva súčasný prezident Emmanuel Macron, s ktorý konsoliduje hlasy stredových voličov. „Poškodzuje“ tým kandidatúru bývalého Sarkozyho ministra Xaviera Bertranda. Preteky o druhé miesto sú preto z nášho pohľadu otvorenejšie ako kedykoľvek predtým. Podľa posledného prieskumu BVA má Macron presvedčivý náskok s 26%. Marine Le Penová a Eric Zemmour si…

Reálne mzdy vo väčšine vyspelých krajín za posledných dvadsať rokov rástli pomalšie ako produktivita práce. Vzhľadom na rastúcu infláciu prijali vlády prerozdelenie bohatstva a príjmov za svoju najvyššiu prioritu. Zmena prerozdeľovania príjmov je aktuálne témou vo viacerých krajinách. Niektorí svetoví politici ju označili za prioritu číslo jedna.  Vyjadril sa tak nový japonský premiér Fumio Kishida, predseda britskej vlády Boris Johnson, či kandidátka na prezidentku Francúzska Anne Hidalgová. Výzvy na prerozdelenie bohatstva nie sú prekvapujúce. Po každej hospodárskej kríze rozdiely spravidla platy rastú. Vlády musia nájsť spôsob, ako to urobiť. Najviac pravdepodobným scenárom je zvýšenie daní pre najbohatších. V posledných dvoch desaťročiach…

V septembri sa inflácia v eurozóne vyšplhala na 13-ročné maximum a dosiahla 3,4% (medziročný nárast). „Na vine“ boli najmä ceny energií, ktoré poskočili o 17,4%. Cenová hladina bez započítania potravín a pohonných hmôt sa zdvihla medziročne na 1,9%. V USA ekonómovia očakávajú, že index spotrebiteľských cien (CPI) vyskočí v septembri medziročne na 4,2%,  v krajinách G-7 odhadujú 2,84%. V porovnaní s pred pandemickým priemerom 0,94% (z marca 2020) je to vysoko. V troch krajinách (Spojené štáty, Nemecko a Kanada) je CPI medziročne vyšší ako 4% a iba v Japonsku zostáva nízky.  Aj keď sa ceny ropy v roku 2011 pohybovali…

Nemci opäť uprednostnili stabilitu. Olaf Scholz z SPD, ktorá vo voľbách pravdepodobne získala najviac hlasov, potvrdil svoju obľubu u verejnosti. Voliči mu dali dôveru ako lídrovi, ktorý vie garantovať stabilitu. Hoci sa zmení usporiadanie v parlamente, O. Scholz je považovaný za pokračovateľa úspešnej éry politiky Angely Merkelovej.  Scholz bol už predtým považovaný za najdôveryhodnejšieho kandidáta. Nemeckí voliči, ktorí nemajú radi zmeny, to potvrdili. Naopak nedali dôveru kandidátovi CDU, Arminovi Laschetovi, ktorý je veľmi nepopulárny. Dokonca aj medzi samotnými voličmi koalície CDU/CSU. V jeho podaní bola predvolebná kampaň tejto koalície labuťou piesňou po 15 rokoch vo vláde.  Najlepšou a najviac pravdepodobnou novou vládou koalíciou…

Nemecké voľby sa uskutočnia už túto nedeľu. Posledná predvolebná televízna debata medzi lídrami strán potvrdila rozloženie politických síl. Stredoľavá SDP vedie predvolebné prieskumy s náskokom o štyri percentuálne body pred CDU/CSU. V uplynulých dvoch mesiacoch narástla o deväť bodov. Ak nedôjde k neočakávanému zvratu, Olaf Scholz z SPD má veľké šance nahradiť Angelu Merkelovú na pozícii nemeckého kancelára. Dôsledkom tejto výmeny by mohli byť zmeny v domácej rozpočtovej politike smerom k vyšším investíciám do zelenej ekonomiky a digitalizácie. Z pohľadu európskej politiky by mohlo dôjsť k otvoreniu témy prehodnotenia Paktu rastu a stability. Zmeny v dlhovej brzde zavedené v roku 2009 po finančnej kríze však nie sú veľmi pravdepodobné. Rozloženie síl Pri formovaní vlády budú…

Ekonomická situácia v eurozóne sa zlepšuje. Nové reštrikcie nie sú na programe dňa. Európa je totiž plne zaočkovaná už na 70 percent. ECB bude preto pravdepodobne uvoľňovať svoju núdzovú politiku záchrany ekonomiky. Tlačová konferencia po júlovom zasadnutí Európskej centrálnej banky potvrdila optimistickú náladu vedenia banky. Šírenie delta variantu vírusu už na európskej úrovni nie je vážnou ekonomickou hrozbou.  V únii je plne zaočkovaných viac ako 70 percent populácie. Ide o významný míľnik. Znovuzavedenie obmedzení v doprave, či dokonca zákaz vychádzania sú preto vysoko nepravdepodobné. Očakávame, že ECB zlepší svoju ekonomickú prognózu pre tento a budúci rok.  Lepšia ekonomická situácia Spolu s rastom ekonomiky sa zvyšuje aj…

Prezidentka ECB Christine Lagardová bude na tlačovej konferencii po štvrtkovom zasadnutí vedenia ECB pravdepodobne veľmi opatrná. Investori, ktorí čakajú nejaké zásadné zmeny v menovej politike, budú zrejme sklamaní. Hoci ekonomické prostredie sa rýchlo mení, najmä v dôsledku rýchleho šírenia delta variantu koronavírusu, ako aj hrozby rýchleho nárastu inflácie, ECB pravdepodobne odloží svoje rozhodnutie o zmene politiky, až kým nebude mať dostatočné a presné dáta z letnej sezóny. Ak by boli zásahy naozaj nevyhnutné, má priestor konať na zasadnutí 9. septembra. Čo môžeme od tohto týždňového zasadnutia očakávať? ECB by mohla naznačiť svoju prognózu pre koniec koronakrízy. Centrálna banka zostane pravdepodobne naďalej optimistická pri výhľade na…