Autor Saxo Bank

Lepší než očakávaný výhľad ekonomického rastu, opätovné otvorenie Číny, ako aj podpriemerné ocenenie akcií. To všetko tento rok podporuje očakávania, že európske akcie zaznamenajú lepšiu výkonnosť v porovnanými s tými americkými. Sú tu síce riziká plynúce z eskalácie vojny či nerovnomerného oživenia čínskej ekonomiky, ale európske akcie naďalej ponúkajú atraktívne príležitosti na nákup vzhľadom na štrukturálnu výhodu Európy v podobe vyššieho zastúpenia hmotných aktív v európskych indexoch. Rastúca deglobalizácia a vyššie úrokové sadzby ešte viac nakláňajú situáciu viac v prospech hodnotných európskych akcií pred ich rastovými americkými rovesníkmi. Potvrdzuje to aj vývoj akciových indexov: zatiaľ čo akciový index S&P 500…

Keď automobilka Tesla v polovici januára prikročila k zníženiu cien svojich áut o 20 %, vyzeralo to ako vtip, keďže americký výrobca elektromobilov operuje s 25 % hrubou maržou. „Vyzeralo to tak, že dôvodom sú vyššie zásoby v 4. štvrťroku v dôsledku nižšieho dopytu kvôli vyšším cenám elektriny na mnohých kľúčových trhoch. No ukázalo sa, že skutočnou príčinou bola vysoko riskantná stávka Elona Muska a jeho manažérskeho tímu na pokles cien lítia,“ hovorí akciový stratég Saxo Bank Peter Garnry. Približne v polovici novembra minulého roka sa cena 99,5 % uhličitanu lítneho z Číny vyšplhala na 598 000 CNY za tonu.…

Počas víkendu bolo na Mníchovskej bezpečnostnej konferencii cítiť nervozitu. Môže za to aj jeden zo záverov, podľa ktorého výroba munície v NATO nie je tak štandardizovaná, ako sa doteraz myslelo. Taktiež je príliš pomalá. Navodzuje to dojem, že Európa je iba krôčik od prechodu k ešte silnejšej mentalite vojnovej ekonomiky, kde štandardné pravidlá ustúpia rýchlemu udeľovaniu povolení na výrobu zbraní a ich neobmedzenej finančnej aj infraštruktúrnej vládnej podpore. Došlo tiež k ostrej eskalácii v rétorike, keď americká viceprezidentka Kamala Harrisová hovorila o tom, že Moskva pácha na Ukrajine zločiny proti ľudskosti. Americký minister zahraničných vecí Blinken zase vyjadril obavy USA, že by Čína mohla…

Od začiatku pandémie prežíva Adidas nočnú moru, motá sa od problému k problému a zaostáva za svojím konkurentom, americkou spoločnosťou Nike. Problémy firmy odštartoval lockdown, pokračovalo to ťažkosťami v dodávateľských reťazcoch, prepadom v Číne a v októbri vyústili do ukončenia úspešnej spolupráce s rapperom s Yem (Kanye West) po jeho antisemitských vyjadreniach. Adidas výrazne zvýšil svoje obchodné riziko tým, že umožnil, aby sa kolekcia Yeezy stala dominantnou súčasťou prevádzkových príjmov. Nemecká spoločnosť Adidas oznámila, že v roku 2023 očakáva prevádzkovú stratu 700 miliónov eur, nakoľko výrobca športového oblečenia sa rozhodol nepredávať svoje zásoby produktov z kolekcie Yeezy až do ukončenia revízie. Adidas…

Podobne ako iné akciové trhy, aj ázijské akcie začali tento rok vo veľkom štýle. Keď sa bližšie pozrieme na tento región, zistíme, že v Ázii badať oslabenie závislosti od Číny. Potvrdzuje to aj hospodárska nadvýkonnosť regiónu v roku 2022, a to napriek tomu, že Čína zaznamenala spomalenie. Trhová strategička Saxo Bank Charu Chanana hovorí: „Keď sa Čína znovu otvorí, pravdepodobne uvidíme nové modely dodávateľských reťazcov a viac regionálnej spolupráce, ktoré posunú význam Ázie v globálnej ekonomike vyššie,“ vysvetľuje v prognóze banky na prvý kvartál. Stupňujúce sa obchodné a technologické vojny medzi USA a Čínou podnietili mnohé firmy k diverzifikácii svojich dodávateľských reťazcov,…

Jednou z kľúčových udalostí, ktorá bude mať v tomto roku zásadný vplyv na komoditné trhy, je zmena politiky nulovej tolerancie covidu zo strany čínskej vlády. To vedie k opätovnému otvoreniu hospodárstva tejto krajiny, v dôsledku čoho sa očakáva silné obnovenie dopytu aj po komoditách. Ole Hansen, komoditný stratég Saxo Bank hovorí: „To bude mať zásadný vplyv na dopyt po komoditách, predovšetkým po priemyselných kovoch, rope a palivách v čase, kedy je ponuka viacerých kľúčových komodít aj bez toho napätá,“ uvádza v štvrťročnom výhľade. Stratég dodáva, že svoju úlohu v optimizme na komoditných trhoch zohrávajú aj pozitívne predpovede vývoja európskej aj americkej…

Pokles cien energií, klesajúci počet výpadkov energií (v dôsledku diverzifikácie dodávok energie a priaznivejších poveternostných podmienok) a ekonomické údaje potvrdzujúce lepšiu odolnosť (najmä v Nemecku). To všetko vedie prognostikov k tomu, aby prehodnotili svoje predpovede recesie v roku 2023. Konsenzus o vývoji HDP eurozóny v tomto roku stúpol z poklesu 0,1 percenta na 0 percent, čo je malý, ale významný posun. „Pokiaľ ide o eurozónu, boli sme príliš pesimistickí,“ priznáva v štvrťročnom výhľade Saxo Bank Christopher Dembik, hlavný makroekonomický analytik banky. Dodáva však, že Európa je stále poškodená. Preto v Saxo Bank nie sú takí optimistickí ako ostatní, no aj tak sú presvedčení, že eurozóna by…

Investori sú nadšení z výsledkov, ktoré zverejnila technologická spoločnosť Meta za 4. štvrťrok. Čísla ukázali výrazný pokles prevádzkových nákladov a tiež nižšie kapitálové výdavky v porovnaní s očakávaniami. To otvorilo cestu k lepšej ziskovosti počas tohto roka. Výsledky zároveň signalizujú, že platformy sociálnych médií spoločnosti Meta si v súčasnom poklese online reklamy vedú lepšie ako jej menší konkurent Snap. Mark Zuckerberg počúval akcionárov Po zverejnení výsledkov za 3. štvrťrok investori zúrili na Marka Zuckerberga a jeho tím, ktorý nebral do úvahy obavy akcionárov z vysokých nákladov. Výsledkom bol šokujúci pokles ceny akcií Meta pod 100 dolárov. Takto sa im podarilo…

Model strojového učenia s názvom ChatGPT zaujal mnohých ľudí, a to dokonca do takej miery, že sa špekuluje, že by sa mohol stať novým internetom alebo znamenať koniec vyhľadávača Google. Naozaj to hrozí? Firma Microsoft investovala 10 miliárd dolárov do OpenAI, spoločnosti stojacej za ChatGPT a má záujem o implementáciu tejto technológie do svojich rôznorodých produktov. Avšak chatbot, ktorý dokáže odpovedať na otázky ľudí, nie je žiadnou novinkou a umelá inteligencia je súčasťou už mnohých aplikácií. V čom je ChatGPT jedinečný? Ide o jednu z prvých technológií na báze umelej inteligencie (AI), ktorá je ľahko pochopiteľná a využiteľná aj pre širokú…

Akcie aj dlhopisy majú za sebou rok výrazného poklesu. Na vine je inflácia a sprísňovanie menových podmienok v USA, aj v Európe. Čo nás čaká v novom roku? Ten bude opäť priať komoditám, najmä energetickým a tiež priemyselným a cenným kovom. Znovuotvorenie Číny povzbudí čínske akcie a tiež globálny dopyt po komoditách. Je taktiež pravdepodobné, že americký akciový trh zažije oživenie ťahané hmotnými (fyzickými) odvetviami, akými sú obrana, ťažobný priemysel, energetika a biotechnológie. Tie môžu v roku 2023 prekonať svoju tohtoročnú výkonnosť. Americký akciový trh ovplyvnia v roku 2023 najmä nasledovné faktory: Recesia v USA nepríde tak skoro, ako očakáva trh. Americká ekonomika je totiž odolnejšia, ako sa očakávalo. Zatiaľ…

Čína chce dosiahnuť uhlíkovú neutralitu do roku 2060. Nefosílne energie (vodná, solárna, veterná a jadrová energia) by sa mali do roku 2035 podieľať na spotrebe primárnej energie štvrtinou. Všetko však smeruje k tomu, že uhlie zostane v centre čínskeho mixu energetických zdrojov v dohľadnej budúcnosti. Čína začala v roku 2007 zavádzať opatrenia na utlmenie niektorých kapacít na výrobu tepelnej energie, oceliarskeho a železiarskeho priemyslu, ako aj tisíce malých uhoľných baní, papierní,  chemických závodov a tlačiarenských a farbiarní. Zároveň začala podporovať obnoviteľné energie. Podiel uhlia klesol zo 72,4 percenta v roku 2005 na 55 percent v roku 2021. Naopak, podiel obnoviteľných zdrojov dosiahol 15 percent,…

Kým výsledky firiem sa za 2. štvrťrok ukázali v USA ako odolnejšie než sa očakávalo, rastúca inflácia postavila spoločnosti do pozoru a tie sú teraz menej optimistické ohľadom krátkodobej ziskovosti. Odhadovaný zisk na kmeňovú akciu (EPS) pre spoločnosti zastúpené v S&P 500 sa pohyboval k 31. augustu 2022 na úrovni 226,15 USD. Za dva mesiace sa znížil o 1,5%. Analytici očakávajú pre rok 2023 EPS na úrovni 243,68 USD, čo je pokles o 2,8 % v porovnaní s júnovou prognózou vo výške 250,61 USD. „Firmy doteraz riešili rastúcu infláciu prenášaním zvýšených nákladov na spotrebiteľov. Využili, že tí majú vďaka fiškálnym stimulom od vlád z obdobia pandémie…

S druhým zvýšením úrokových sadzieb o 75 bázických bodov Fed dosiahol neutrálne úrokové sadzby. Je to úroveň, ktorá signalizuje, že centrálna banka ekonomiku ani nestimuluje, ani ju neochladzuje. Chýba však usmernenie do budúcnosti, čo zmenilo trhy na holubičie (neočakávajúce výraznejší rast sadzieb). „Nedostatok usmernení do budúcnosti zo strany americkej centrálnej banky uviedol trhy do omylu v očakávaní, že vrchol jastrabieho správania Fedu je už za nami. Trh už započítal do cien ďalšie pravdepodobné zvýšenie sadzieb o 50 bázických bodov v septembri, s následnými dvoma ďalšími zvýšeniami o 25 bps do konca roka. Na budúci rok očakávajú trhy naopak zníženie sadzieb o…

Sektor rezidenčných nehnuteľností v Číne nevyzerá tento rok dobre. Počas prvého polroka 2022 klesla celková predaná hrubá podlahová plocha (GFA) medziročne o 27 % a hodnota predaja nehnuteľností určených na bývanie sa prepadla medziročne o 32 %. „Pokles tržieb negatívne ovplyvnil peňažné toky developerov. Priemerná kúpna cena pôdy klesla za prvých päť mesiacov o 29 % v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka. Pokles cien pozemkov znížil hodnotu kolaterálov, ktoré majú developeri a obmedzil tak ich schopnosť požičiavať si od bánk,“ opisuje situáciu Redmond Wong, trhový stratég Saxo Bank. Navyše, v posledných týždňoch kupujúci bytov a domov v Číne napísali v prípade…

Kryptomeny si momentálne nevedú veľmi dobre. Prudký pokles trhovej kapitalizácie kryptomien z vrcholu dosiahnutého v novembri 2021 definitívne otriasol kryptokomunitou a veľké upratovanie v tomto odvetví sa možno práve začalo. Okrem čakania na reguláciu v EÚ a v USA taktiež s veľkým napätím čakajú na zmeny vo všeobecnom makroekonomickom sentimente. K tomu všetkému prebieha aj výskum digitálnych mien centrálnych bánk ako potenciálneho konkurenta. Pesimisti preto vidia rok 2022 ako začiatok krypto-zimy, kde nižšie ceny kryptomien a znížená angažovanosť v krypto aplikáciách budú klesať ruka v ruke v negatívnom začarovanom kruhu. Optimisti na druhej strane dúfajú v pozitívnu špirálu. Ak sa investičný apetít do kryptomien zvýši,…

Ceny komodít zaznamenali v posledných dvoch rokoch výrazný nárast, čo je zlé pre infláciu, ale aj pre život ako taký. Zároveň je to jedna z mála tried aktív, kde je ešte pre investorov možné zarobiť na inak veľmi depresívnych trhoch.​ Práve komodity sa najvýraznejšie podieľajú na inflácii. Na druhej strane vstupujú do všetkého, čo robíme. A práve preto sa pri nich politici a ekonómovia len bezradne škrabú po hlave s cieľom nájsť riešenie: „Keď sa pozeráme na komodity zo spoločenského hľadiska, nenachádzame príliš veľa dobrých správ. Skrátka, to, čo sa deje v komoditnom sektore nevyzerá dobre. Bloomberg Commodity Index vzrástol o 24…