Autor Steen Jakobsen

Vnútorný súboj Donalda Trumpa medzi snahou udržať ekonomický rast krajiny a regresiou k “Trumpovi-kandidátovi” ukazuje na obmedzený dosah a výkon jeho vlády. Touto dobou mali už všetci Trumpovi predchodcovia v prezidentskej funkcii pripravený a zverejnený svoj ekonomický program a agendu. D. Trump však nemá ani len smer či stratégiu, s výnimkou jeho útokov na Twitteri. To znamená, že nový americký prezident svoje predstavy pravdepodobne ukáže na jednej alebo všetkých týchto vysoko rizikových udalostiach. 28. februára: Trump prehovorí na spoločnej schôdzi Kongresu USA, 29. a 15. marca: rokovanie FOMC, 30. a 18. marca: ministri financií a zástupcovia centrálnych bánk krajín G20 sa…

Posledný mesiac som strávil na cestách po Európe, kde som sa stretával s klientmi a investormi. To ma viedlo k niekoľkým zaujímavým diskusiám a záverom. Prezident D. Trump zostáva záhadou aj pre ľudí, ktorí sa s ním stretli. Jeho osobnosť je prinajlepšom nevyrovnaná a v najhoršom prípade až patologická. Musím však priznať, že jeho schopnosť „udržať loptičku v hre“ je pôsobivá. Jeho činy presvedčili mnohých investorov, ktorých rešpektujem, že koná na základe „zvieracieho pudu“, teda konceptu, ktorý do nás ekonómov vštepil Adam Smith, zakladateľ myšlienky laissez-faire  ekonomického nezasahovania štátu do hospodárstva. Trumpova propagácia má však jeden zásadný problém. Laissez-faire je v skutočnosti presným opakom toho, čo prezident presadzuje. Podľa…

Vitajte v roku 2017, v roku Trump-mánie, kde tweety určujú politický program, a kde všetko neortodoxné je zrazu in. Od Donalda Trumpa a jeho novej politiky môžeme očakávať všeličo, ale kľúčové otázky sú stále rovnaké: Aký bude všeobecný vývoj amerického dolára? Kam sa bude uberať čínska mena a čínsky rast tento rok? Prinesie dvojitá pohroma Brexit/Trump koniec doterajšieho cyklu alebo začiatok niečoho nového? Ktorá otázka z uvedených troch otázok je najdôležitejšia? Je to kurz amerického dolára. Žijeme v ekonomickom svete, ktorý je tak zjednodušený a tak globalizovaný, že dolár reprezentuje celosvetovo vyše 75 percent všetkých transakcií. Keď za jediný rok…

Nástup Donalda Trumpa do funkcie sľubuje volatilitu a mix rôznych ekonomických prístupov: nadchádzajúce obdobie oživí geopolitické problémy a slabosť centrálnej banky oživenie vlajkových akciových titulov, sila Trumpovho obchodu, však ukrýva riziká recesie Záverečný prejav prezidenta Baracka Obamu bol klasickou ukážkou jeho prístupu – skvelý, ale nič nového. Teraz sa však presuňme na tlačovú konferenciu nastupujúceho prezidenta Donalda Trumpa. Tomu sa nejako darí ako zosobniť, a aj oživiť, “slobodného ducha” Ameriky a dokonca aj ostrieľaní ekonómovia a zástupcovia hedgeových fondov, s ktorými som hovoril, podľahli energii Trumpovej populistickej kampane a jeho veľkým sľubom. Možno je však čas všetkým pripomenúť, že: Áno, ekonomika…

Súčasná americká volebná kampaň je najškaredšia, akú som kedy zažil. Nie tak ani kvôli vzhľadu obidvoch kandidátov, ale kvôli tomu, čo reprezentujú. Poslednú vec, ktorú americkí občania teraz potrebujú, je pokračovanie v politike Baracka Obamu. V politike, ktorá by síce mohla priniesť viac pracovných miest, ale pri nižšom disponibilnom príjme. Až 52 percent všetkých Američanov nemá v banke nasporené žiadne úspory a žijú od výplaty k výplate, teda ak majú to šťastie, že majú prácu. Sociálny zmier bol narušený a preto si myslím, že v deň volieb môžeme očakávať zásadné zmeny. Trhy by si mali dávať pozor na najhorší možný…

Jednej mojej nedávnej prezentácii som dal názov – „Ohavnosť. Nebojujte s ohavnými ľuďmi, nemajú čo stratiť“. Toto je podľa mňa esenciou súčasnej prezidentskej kampane v USA. Táto nepríjemná pravda obklopuje súčasné predvolebné lži a ktokoľvek, kto sa stane prezidentom, sa zapíše do histórie ako „neprezident“, teda prezident, ktorý v nás vzbudil potrebu poobzerať sa po niečom inom. Napriek všetkým farebným a hyperbolickým novinovým titulkom a honu mainstreemových médií, to nie je o Donaldovi Trumpovi, ako o osobe, a ani o jeho viac menej slaboduchých názoroch. D. Trump totiž môže len ťažko predstavovať katalyzátor k potrebnej zmene. Je síce kandidátom proti establishmentu, ale nepredstavuje víziu pre budúcnosť. Napriek tomu môže tento kandidát vyhrať a to aj napriek tomu,…

Nedávno som dostal od jedného novinára otázku, či to, čo teraz zažívame, je koncom kapitalizmu. Takmer som sa rozosmial. Tu je moje vysvetlenie: Práve sme svedkami niečoho opačného –teda konca intervencií a plánovanej ekonomiky. Ktokoľvek, kto tvrdí, že ide o koniec kapitalizmu, by sa mal znovu pozrieť jeho definíciu. Kapitalizmus je o tom, že peniaze, tovary a služby rozdeľuje a distribuuje trh. To čo tu máme teraz je pravým opakom. Politici zúfalo túžia zakryť skutočnosť privysokého dlhu, nízkej produktivity a príliš veľkej regulácie. Nedochádza k tomu kvôli kapitalizmu, ale príčinou je naopak jeho nedostatok. Sociálna nerovnosť, ktorú tu máme, už nemôže ďalej rásť. Musíme si…

Do štvrtého kvartálu tohto roka vstupujeme s extrémne nízkou volatilitou, nízkymi úrokovými sadzbami, nízkou infláciou a slabým hospodárskym rastom. Dopĺňa to veľká úzkosť a sociálna nerovnosť. Posledný kvartál v ekonomike bude o amerických prezidentských voľbách. Okrem toho je to už tradične obdobím roku, ktoré je príznačné slabým apetítom po rizikových investíciách, a opatrnosťou vlád k výdavkom zo svojich už dovtedy napätých rozpočtov. Inými slovami, predstavenie sa začína. Som stále presvedčený, že svet nemôže prežiť ešte silnejší dolár. Napriek tomu v Saxo Bank pozorne sledujeme ako v posledných mesiacoch stúpli „náklady na kapitál“ pre neštátne subjekty a ako zdroje dolárového úverovania pomaly vysychajú. Vedie nás to k…

Sympózium v Jackson Hole, ktoré predstavuje kľúčovú udalosť tohto leta, sa začne už tento týždeň. Očakáva sa, že v piatok na ňom predstaví guvernérka FEDu, Janet Yellenová, svoje ďalšie kroky. Koniec sveta sa nekonal Brexit nespôsobil, ani napriek hrôzostrašným predpovediam, zánik sveta. Je však zaujímavé pozorovať, že svet sa „rúti do záhuby“ vždy, keď sa voliči, údajne skutočná sila každej demokracie, rozhodnú ísť proti elite a establišmentu. Koncept voľného trhu však pritom neustále čelí útokom od centrálnych bánk, ktoré zavádzajú „krátkodobú podporu trhov“, a inzultáciám vlád, ktoré pred sebou len tlačia akékoľvek budúce riziká. Napríklad americký hypotekárny trh je v súčasnosti takmer celý garantovaný vládou…

Na americkom akciovom trhu aktuálne zažívame nové maximá a to len pár týždňov po tom, čo trhy ovládol strach z Brexitu. Rast trhov vyplýva zo zlepšujúcich sa údajov z americkej ekonomiky, no podľa nás môže ísť len o dočasné zlepšenie. Môžeme konštatovať, že ide o takmer celý americký akciový trh. Keď sa však pozrieme na zvyšok sveta, ten sa podľa globálneho indexu Bloomberg v porovnaní s júnom 2015 stále nachádza výrazne nižšie. Za zvýšením teda stojí zlepšujúci sa sentiment v USA. Čísla z americkej ekonomiky boli oproti očakávaniam dramaticky lepšie a to aj napriek pomalému rozbehu hospodárskeho rastu zo začiatku roka. Aktuálne dáta trhom stačia. Očakávajú ďalšie zvýšenie ekonomickej…

Počas tretieho štvrťroku, a aj v ďalšom období, bude v ekonomike a na trhoch silno prítomná neistota. To však nemusí byť vždy len niečo negatívne. Ak neistota vyvolá reformy a zlepšenie, všetky rizikové udalosti by sme mohli v skutočnosti vnímať ako poslov pozitívnych zmien. Hlasovanie o Brexite nás donúti riešiť problémy, ktoré by, podľa môjho názoru, rovnako raz vyplávali na povrch. Je to niečo podobné, ako keď sa na letisku zaradíte do radu na bezpečnostnú kontrolu. Sú tu dva rady: “zrýchlený” a “štandardný”. Rad v zrýchlenom pruhu vás dovedie k odletovej bráne rýchlejšie, ale nakoniec aj tak budeme všetci nastupovať do rovnakého…

Naši klienti sa nás často pýtajú: „čo sa stane, ak budú Briti hlasovať za odchod únie“. Ich postoje vyplývajú aj z toho, že už dlhšiu dobu sa britská libra nedostala pod hodnotu 1,40 k euru. Otázka znie, čo bude nasledovať. Svoje tohtoročné minimum dosiahla libra ešte vo februári, keď vláda oznámila rozhodnutie zorganizovať referendum. Oslabila na 1,3836. Môže to byť jej cieľová hodnota aj v prípade, že Briti budú hlasovať za odchod z únie? Niekoľko dní pred referendom sú pohyby na trhoch poháňané rozdielom medzi stávkami tých, ktorý predpokladajú odchod z EÚ a tých, ktorý dúfajú v zotrvanie. Ja osobne očakávam, že s približujúcim sa dátumom bude pribúdať…

Vidíme jasné signály toho, že sme na konci jedného ekonomického cyklu. Tieto znaky sú jasne zreteľné pre každého. Zažívame recesiu v ziskoch, úpadok v raste cien ako i v schopnosti spoločnosti zmeniť a prispôsobovať sa. Okrem toho vidíme vzostup populistickej politiky, či už ide o Donalda Trumpa v USA alebo Francúzsky národný front vo Francúzsku. Dôvodom pre ktorý politika centrálnych bánk už nefunguje je to, že lieky, ktoré doteraz predpisovali boli zamerané len na kupovanie si času. Bola to politika predlžovanie a predstierania, a dôsledkom je to, že tak ako ECB, ako aj BoJ (Bank of Japan), a určite aj Fed, sa teraz ocitli v kúte, kde nemajú žiadne ďalšie…

Účastníci finančných trhov sa snažia pripraviť na možné scenáre, ktoré nastanú po hlasovaní Británie o zotrvaní v EÚ. Z nášho pohľadu však nebude hlasovanie o Brexite až tak dôležité, ako by sa mohlo zdať. Treba sa skôr pozerať na budúcnosť britskej ekonomiky. Čo naozaj bije do očí je skutočnosť, že Spojené kráľovstvo už niekoľko desaťročí trápi dvojitý deficit. Jednak je to deficit bežného účtu platobnej bilancie a jednak deficit štátneho rozpočtu. Spôsobuje to oslabovanie libry priemerne o zhruba jedno percento ročne. Ak chcete zaujať pozíciu voči výsledku hlasovanie o Brexite, či už bude pozitívny alebo negatívny, mali by ste sa pozerať na celkový stav britskej ekonomiky a…

Rastúca popularita Donalda Trumpa a zvyšujúca sa pravdepodobnosť toho, že Británia odhlasuje svoj odchod z EÚ, sú len dvomi príkladmi neúprosnej zmeny v koncepte spoločnosti. Ide o kolaps doterajšej spoločenskej zmluvy medzi vládnucimi a ovládanými. Na jednej strane to naštartuje v nadchádzajúcich mesiacoch veľkú volatilitu trhov, no zároveň na druhej vytvorí množstvo obchodných príležitostí pre tých, ktorí si zachovajú chladnú hlavu. Sme svedkami stúpajúceho odporu proti doterajšiemu establishmentu. S tým súvisia aj, už spomínané, voľby v Spojených štátoch ako aj júnové hlasovanie o vystúpení Veľkej Británie z EÚ. To, že obe skutočnosti nastanú, je celkom reálne. Nová paradigma bude znamenať „porušenie spoločenskej zmluvy“. Dôvodov je niekoľko. Dnes, osem rokov…

Viacero indikátorov nám ukazuje, že aj marec bude zlým mesiacom. Vyzerá to, že pád trhov sa ešte nezastavil a najnižšie úrovne súčasnej fázy poklesu uvidíme až na konci marca alebo začiatkom apríla. FED zostáva tvárou v tvár spomaleniu rastu v USA, svetovej monetárnej situácii, silnému doláru a lacným energiám stále pomerne jastrabí. Posledným príkladom bol nedávny prejav predsedu FED, Stanleyho Fischera. Dolár sa ani napriek jasným signálom nedokázal oslabiť. V centre diania je totiž teraz Brexit a kombinácia s utečeneckou krízou a opätovným návratom problémov Clubu Med. Gréci totiž potrebujú do mája ďalšie peniaze a Portugalsko zvýšilo úrokové sadzby. To všetko ťahá euro stále nižšie. John Hardy, špecialista na forex v Saxo…